公牛集团上市三周年！不断击破增长天花板，它为什么能一路狂飙？

二维码 112687

发表时间：2023-02-07 09:08

2020年2月6日，公牛集团在A股挂牌上市，连续10日涨停，发行价格59.45元/股，市值直破千亿，身处传统产业的小小插座却撑起了千亿市值！虽然其上市三年来疫情横行，全球股市乌云压顶，但这位“国内民用电工行业龙头”的表现却像穿透乌云的一束强光，爆发力惊人。上市三年后公牛集团，到底发生了哪些变化？

三年来，

经营业绩的稳步增长，夯实行业龙头地位

根据公牛集团披露数据显示，2017年—2021年，公牛集团营业收入分别为72.4亿元、90.65亿元、100.4亿元、100.51亿元、123.84亿元，同比增长34.91%、25.21%、10.76%、0.11%和23.22%。

2017年—2021年，公牛集团归母净利润分别为12.85亿元、16.76亿元、23.03亿元、23.13亿元、27.80亿元，同比增长-8.67%、30.45%、37.83%、0.42%和20.18%。

点击看大图

从近五年的营收及净利表现来看，2020年新冠疫情爆发对其也有一定影响，环比增幅是近五年最低。笔者认为，在全球市场下跌，A股市场承压的背景下，能保持双增长已难能可贵。尤其是上市第二年，公牛集团通过降本增效对冲原材料成本压力，以及传统业务稳步增长，新业务表现突出，展现出“优+”表现。而近三年ROE约25%-30%，更充分反映公牛集团的商业壁垒和资产优异。

上市第三年，公牛集团前3季度分别实现30.78亿元、37.59亿元、36.36亿元，增长幅度较2021年更甚。截止发稿前，虽然公牛集团还没有对外公布全年业绩情况，但公牛2022年前3季度已实现营收104.74亿元，同比增长16.2%，第四季度只要完成19.1亿元则与2021年营收持平，但按照往年第四季业绩完成情况来看，可预判2022年全年营收数据有望再迎突破。

三年来

业务板块不断延伸，多元增长可期

“公司将坚持专业专注、只做第一、走远路的发展理念，以上市、进入资本市场为契机，努力将公牛打造成为国际民用电工行业领导者。”公牛上市那一年，阮立平公开表示，本次主板上市是公牛集团迈入新征程的里程碑，将为公司带来新的发展契机。

三年来，公牛集团沿着这一目标，迈出了二次腾飞的铿锵步伐，不断延伸三大业务板块的边界与可能性。面对新能源汽车行业高速发展，以及智能家居产品消费升级，2021年公牛进军新能源领域，2022年进军无主灯领域，并明确了“新能源+智能生态战略”的战略目标。

在电连接业务，2022年上半年公牛电连接业务实现收入33.56亿元，同比增长12.30%。公牛在进一步丰富家居情境创新系列插座产品的同时，还在2022年上半年推出“插座+台灯”新产品。

尤其是在新能源电连接领域推出多款新产品，陆续上市高功率充电枪、A00级车型专供MINI交流桩、支持20kW~240kW全功率段灵活定制的直流充电桩等多款新品。此外，公牛依托五金渠道优势，持续培育如电工胶带、线盘等扎根业务，围绕电连接进行系统化产品布局。

在智能电工照明业务，2022年上半年，公牛智能电工照明业务实现收入32.63亿元，同比增长23.62%。其中，在墙壁开关插座板块，公牛继续探索中低端市场，针对经济型价位段推出了差异化带框大面板产品，并积极对标2022年11月1日起正式实施的新修订家用插头插座标准，公牛内部开启了对全系列插座的升级，用更高标准牵引公牛品质。

在LED照明业务，产品更趋于智能化、健康化，随着产品线的深入布局，公牛LED照明业务范围已涵盖户外、工业、办公、医院、酒店、商业连锁等领域。

值得一提的是，自公牛明确进军无主灯领域后，于2022年3月正式推出磁吸导轨灯、筒射灯、格栅灯和带有语音控制功能的智慧屏等产品，通过2021年收购了国内光效控制领域头部企业邦奇智能，持续升级优化智能灯控系统；2022年12月，公牛借助自身原有制造优势与渠道资源完成前期布局，专业无主灯品牌沐光面世后，有望带来高端市场新机遇，实现了业务突破。

目前公牛以智能无主灯为核心战略，同步结合全屋智能的系统布局，2022年上半年，智能生态产品共计实现收入同比增长60.70%。

在数码配件业务，公牛表现出增长承压，主要系2022年以来消费电子市场增速放缓。针对数码线上全品类进行“黑科技、高颜值”的高端定位产品布局，继续推动产品和渠道向线上转型。在创新推出“公牛智能快充”，全系搭载“公牛防过充技术专利”PD+APO双芯片的同时，不断挖掘户外便携储能机会，打造强电弱电协同。

三年来

丰富渠道增强利润，稳固核心壁垒

C端装饰渠道截止2021年底有12万多家专业装饰及灯饰渠道销点，新建装饰灯渠道1.8万家，仍存在较大渗透提升空间。

自2022年启动了战略新业务智能无主灯的市场导入以来，公牛已完成8,000多家网点的初步布局，并同步开展全品类专卖区下沉建设，完成乡镇专卖区布局7,000多家。推进了浴霸和智能锁的新渠道开拓建设，开辟了锁匠店、门业店和集成吊顶店等新网点。

C端五金渠道是公牛的第一大渠道，截止2021年底有75万多家五金销售网点，仍具有向下渗透至县级区和农村偏远地区的增长空间。2022年公牛通过VIP核心客户签约、LED商照专卖区建设等营销动作，持续保证各品类稳定增长，并进一步开拓新渠道、新业态，例如3C数码店、潮玩店、精品书店、高端超市等网点，导入高端化、年轻化的产品。

B端渠道分为大装企和中小装企，2021年中小装企合作已达1万家，并于2020年成立B端事业部与头部大装企合作。

2022年公牛集团在与全国知名头部装企稳固合作的同时，更加强了与重庆兄弟装饰、武汉江南美、成都馨居尚、湖南千思、杭州中博等区域型重点装企的合作，核心装企网点覆盖逾万家。同时全面发力工程项目业务，成为雄安新区、港珠澳大湾区建设的重要开关类合作商。公牛集团聚焦性开拓地产精装房业务，2022年公牛与泰康、保利、中建等优质地产公司继续稳固合作。

电商渠道方面，公牛继续坚持线上线下同价策略，持续推进全品类、全平台数字化营销的战略布局，继续深化“1+N+专”三位一体式渠道布局，通过社交传播进行营销升级。

新能源渠道于2022年3月份开始组建，大力拓展线下新能源充电桩市场。在C端渠道方面，重点拓展新能源车销售商、汽车美容装潢店等专业售点上千家；在B端渠道方面，重点对机关事业单位、企业、物业、充电场站等客户进行开发试点。

三年来

加码多领域跨界合作，品牌持续放量

2022年公牛集团战略签约不断，实施多领域跨界合作，尤其是持续与战略房企、知名装企达成合作，以及加强新能源业务的强强联合。

5月18日，公牛集团与成都馨居尚装饰集团就深层次战略合作，双方领导签订了合作意向书。

9月6日，公牛集团与国网车网技术公司建立全面重要合作伙伴关系，通过整合双方在电连接领域的领先技术和研发优势，全面进军新能源行业。公牛集团董事长兼总裁阮立平在签约致辞中表示，新能源电连接业务已上升为集团的重要战略，公牛集团提前做了充分的布局。

12月12日，公牛集团与中国航天事业合作伙伴签约暨新品发布会在线上举行。公牛集团成为民用电工行业首家中国航天事业合作伙伴，双方将共同探索航天科技与家庭安全用电领域科技的互联互通，实现助力航天事业与企业发展的双赢效果。

12月15日，吉利远程新能源商用车集团与公牛集团签署战略合作协议，为公牛布局充电桩B端市场提供重要支点。

三年来，

市场整体低迷，公牛集团却在变局中稳健发展

业务发展方面，公牛集团转换器和强开插座领域保持市占率第一的位置，LED照明、数码产业、生活电器、断路器等业务稳中有增；电连接业务已成功往新能源的电充桩/枪延伸，并通过布局无主灯完善智能家居领域，发展两大极具成长型的品类；新总部基地及研发中心建设项目也已封顶，预计2023年投入使用并完成搬迁。

产品方面，公牛针对不同特性产品、不同消费人群进行产品迭代，强化优势，凭借技术积累+性价比优势突围逐步实现量稳价升，为公司贡献增长动能。

经营管理方面，公牛形成了以创新增长为核心的公牛业务管理体系（BBS），助推新业务快速孵化突破发展，传统业务降本增效和创新发展。