工程照明企业以8.5折转让应收款，回款压力究竟有多大？

众所周知，照明工程业务是根据项目的运作和进度安排的，照明工程施工业务具体可分为投标、合同签订、施工、完工、工程验收、工程结算以及质量保证期等七个阶段，由于在工程施工的不同环节需要支付相应的投标保证金、履约保证金、工程周转金以及质量保证金等款项。因此，并非任何企业都能轻松地在工程领域分得一杯羹。

在照明行业，主要有利亚德、名家汇、豪尔赛、罗曼照明、达特照明、中筑天佑（万润科技控股子公司）、千百辉（奥拓电子全资子公司）等专业照明工程的上市企业在角逐这个领域。今年受疫情影响，大多数照明工程工期延后，受经济周期影响较大，造成工程回款滞后、用工成本增加等问题，让不少照明工程公司喘不过气来。

中筑天佑8.5折

转让应收工程款

近日，万润科技则发布公告称，为盘活账面资产，降低应收账款风险，及时回收流动资金，改善财务状况，董事会同意公司控股子公司广东中筑天佑美学灯光有限公司（以下简称“中筑天佑”）将“呼和浩特市赛罕区重点道路、河道景观亮化提升工程设计施工总承包”项目（以下简称“该项目”）的剩余应收工程款（剔除项目施工费扣押的质保金外的款项）以8.5折转让给内蒙古日信担保投资（集团）有限公司（以下简称“日信集团”），并签署《债权转让协议》。

据了解，中筑天佑于2017年8月15日与呼和浩特市赛罕区城乡建设开发有限公司就“呼和浩特市赛罕区重点道路、河道景观亮化提升工程设计施工总承包”项目签署《建设项目工程总承包合同示范文本》，该项目已于2019年5月30日通过验收， 并于2020年1月8日获得工程结算审核报告书 ，审定金额为1.887亿元，包含项目施工费1.8397亿元及设计费475万元。

截止目前，中筑天佑累计收到该项目工程进度款7000万元，尚有余款1.187亿元，包含施工费1.1397亿元及设计费475万元。剔除施工费质保金后，本次拟转让的应收账款债权总额为1.0952亿元，包含施工费拟转让金额1.0477亿元及设计费拟转让金额475万元。其中，施工费债权转让实际应收金额8906万元，由中筑天佑与日信集团签署《债权转让协议》收回，设计费债权转让实际应收金额为403万元，由中筑天佑合作方收回。

万润科技称，本次转让子公司应收账款有利于盘活中筑天佑账面资产，降低应收账款风险，可以有效解决中筑天佑资金紧张局面，减轻资金压力，推动其业务的发展。

现金流为-435.55万

企业不能承受之重

中筑天佑成立于2012年11月，主营业务是为客户提供城市夜景及体育照明工程一体化专业解决方案、照明工程设计和 LED 灯具的销售。2018年3月14日，万润科技以2．1亿元收购中筑天佑51％股权，在被控股之后，中筑天佑的注册资金从3000多万跃升至1个多亿。

由于照明工程项目金额大、耗时长，企业需要持续为之投入高额成本，而工程项目效益回报却难以在短时间内实现，照明工程企业的资金实力决定着自身能做多大、能做多久。有了万润科技这家上市公司坚实的产业平台、强大的融资能力和资金实力，对中筑天佑来说无疑增添了一对飞翔的翅膀，也在无形中解决了中筑天佑全力冲刺的后顾之忧。

据资料显示，2015年中筑天佑营收6358万元，净利润增长220%；2016年营收2476万元，业绩亏损1598万元；2018年营收3.64亿元，净利3787万元；2019年营收2.8亿元，4483万元。

被并购之后，营收翻10倍以上的增长，业务规模大幅提升。2019年虽然营收同比下滑23%，但保住了很好利润，同比还增长了18%。只不过，现金流把控并不理想，2018年帐面上还有407万元，到了2019年，就成负数了。

疫情带来的影响是持续性，这是一场现金流与时间的赛跑。这对照明工程企业来说无疑是一大挑战，甚至可能在工程回款上遭遇重创，中筑天佑以8.5折转让应收工程款只是照明工程企业的一个行业缩影，每个照明工程企业都曾被工程回款搞得焦头烂额，可见照明工程企业真的不容易。

工程企业业绩骤减

这锅谁来背？

除了中筑天佑外，大部分专业照明工程公司也难以为继，飞乐音响、利亚德、名家汇、奥拓电子等上市企业都面临着业绩骤减，他们的压力都来自于哪里？工程企业业绩骤减，这锅谁来背？

1、飞乐音响被工程项目拖累

挂牌转让北京申安股权

飞乐音响子公司北京申安的主要业务为户外照明、景观亮化、室内照明等场景的照明工程业务。飞乐音响在2019年年报中提及，报告期内，为保证公司经营发展，盘活存量资源，根据现实情况，公司子公司北京申安暂停承接垫资、收款周期冗长的项目，梳理过往工程项目。

为加快梳理和推进各子公司工程项目，整合各种资源，推动工程项目收款、收尾，明确工程项目的发展方向，飞乐音响还成立了专门的项目小组，为解决项目收款、收尾问题，公司管理层和相关工作人员日夜兼程，多次奔赴项目现场与当地政府洽谈。根据公司应收账款的部署安排，申安集团成立了应收账款回收督导工作组，安排专人跟踪政府付款计划，争取尽快回收逾期款项。

同时，根据公司业务规模下降，公司子公司上海亚明、北京申安对组织架构进行了调整优化，裁撤部分组织机构，优化企业人力资源配置。2019年12月，飞乐音响启动了出售北京申安集团有限公司 100%股权的重大资产重组方案，并要求受让方担保归还公司应收北京申安集团有限公司十几亿人民币的款项。

今年2月19日，被实施退市风险警示的*ST飞乐连发两条资产出售公告，拟挂牌转让所持北京申安100%股权，并以不低于9.81亿元的价格向控股股东方仪电集团出售所持华鑫股份6.63%股权。*ST飞乐表示，此次出售资产的目的主要是为了盘活存量资产，优化资产结构，提升上市公司经营效率。

2、夜游经济业务下滑

利亚德转型调整影响业绩

利亚德表示，2016-2017年并购中天照明、普瑞照明、西安万科、君泽照明等公司开展夜游经济业务，但由于该业务受到2018年政府去杠杆，及2019年12月中央“不忘初心、牢记使命”主题教育领导小组印发《关于整治“景观亮化工程过度化等政绩工程”、“面子工程问题”的通知》的影响，导致未来夜游经济板块业绩存在不确定性。

与此同时，利亚德2015年收购的励丰文化，在2019年也受到政府政策影响，业绩低于预期，出现商誉减值风险。

其实，针对夜游经济业务上的痛点，早在2018年第四季度利亚德便开启了艰难的战略调整、业务转型和管理提升之路，将自身的业务重心聚焦于显示业务板块，而这种改革、转型、调整的阵痛，也直接影响了最近两年的业绩。

利亚德业绩大幅下滑的背后显现出照明工程领域的诸多风险与难题。

首先，就是收付款难度问题。众所周知，景观照明工程的客户均为政府机构及大型房地产企业，在业务结算收款时，需要根据项目进度进行分期结算、分期付款。

其次，是景观照明工程行业具有前期投入资金规模较大、回收时间较长、资金周转速度较慢等经营特点。因此，照明企业通常在投标之前需要支付保证金，在施工过程中需要支付履约保证金，在施工完成后业主方还保留质量保证金，同时施工企业往往还需要垫付材料款、施工款等各项费用。

3、高额应收账款与存货影响

名家汇面临较大资金压力

作为国内第一家独立上市的照明工程公司，名家汇的毛利率名列前茅，但受不利政策的影响，照明工程过去3年的高速增长将不再，而名家汇基数较大，将面临较大的增长压力。2019年度名家汇实现营收约12.6亿，同比下降3.33%，归属于上市公司股东的净利润为1.57亿元，较 2018年度下降50.25%。

从公开数据显示，2019全年，名家汇1亿元以上的中标项目为10个。名家汇表示，因受宏观经济、行业政策及市场环境变化影响，公司照明工程订单量同比略有下滑。同时，因行业竞争加剧，整体毛利率同比有所下降；报告期内信用减值损失同比增幅较大；此外，公司积极布局智慧灯杆、文旅夜游新业务，相关费用有所增加。

由于名家汇承接了大量项目，进行了多次并购来扩张规模，先期垫付的资金额不断增加，应收账款与存货在资产结构中的比重较高，导致现金流吃紧，名家汇过去3年半经营活动产生的现金流净额均为负数，2019年年报则转亏为盈，但今年一季度经营活动产生的现金流量净额也为负数。

如果客户出现财务状况恶化，无法按期付款的情况，将影响公司的资金周转及使用效率，使公司面临坏账损失的风险。

同时，2019年12月，中央“不忘初心、牢记使命”主题教育领导小组印发相关文件，要求把整治“景观亮化工程过度化等”、“政绩工程”、“面子工程”问题纳入主题教育专项整治内容，认真整改规范，从严从实抓好整治工作。该文件的下发，势必对市场带来巨大的影响，而作为以市政项目为主的名家汇也必然会受到一定的影响。

不得以疫情为由

拖延工程款结算

今年2月13日，温州市住建局发布《关于疫情后建设工程施工合同履约问题处理的指导意见》：加快疫情期间的工程款结算审核，不得以疫情为由拖延工程款结算及支付，鼓励发承包双方协商提高工程款支付比例。

实际上，早在2019年国家就明文规定了支付工程款不得超过60天，逾期支付1.5倍利息。

1、国务院明文

2019年10月，国务院《优化营商环境条例》出台，明确“国家机关、事业单位不得违约拖欠工程、服务等账款”。

2、逾期拖欠，1.5倍支付利息

2019年9月，工信部发布《及时支付中小企业款项管理办法（征求意见稿）》，提出：

国家机关、事业单位和大型企业从中小企业采购货物、工程、服务的，应当在30日内付款；合同另有约定的，最长不得超过60日，逾期应支付利息。未作约定的，按照中国人民银行同期同类贷款基准利率的1.5倍支付利息！

3、禁止垫资施工

2019年5月，国务院《政府投资条例》出台，明确要求“政府投资项目不得由施工单位垫资”。

正因照明工程行业的特性如此，照明工程施工单位必然会有大量的押款、垫资等现象存在，若资金不能够很好的回笼，必会给公司的现金流带来一定的压力。可以说，开启任何一个工程，都像是进行一场赌博，赌的就是公司能够在预定期间内顺利完成项目，回笼资金。

因此，对于照明工程企业而言应收账款的管理是非常重要的，否则很容易成为企业不能承受之重。而在疫情影响下，工程公司的现金流就像公司的血液，其直接影响公司的经营，一旦耗光将难以翻身。由此我们也可明白，为何照明工程公司的盘子这么大，但真正能上市的企业却不多，工程回款真的是照明工程企业风光背后“说不清、道不完的痛”啊！