【重磅】50家上市照企前三季度经营状况排行榜

2019年，LED行业整体增速放缓，细分格局战上演，行业竞争进一步加剧。对照明企业而言，一方面近几年LED照明快速发展， LED照明产品渗透率不断提升，市场需求增长放缓，另一方面，国外企业放缓扩产进度或收缩业务，产能逐渐向国内转移。在产能转移过程中，部分中小厂商在技术、配套、客户等环节没有合理完善的布局的情况下，大幅增加了产能，从而引起在传统照明领域的 LED芯片供需结构阶段性失衡，行业进入调整期。

本文从前三季度营业收入、营收增速、归属净利润、净利润增速、毛利率、资产负债率、净资产收益率等方面比较50家上市照企的经营状况。

最“豪放” / 东山精密

营收最高：163.69亿元

本榜单排行指标依据“营业收入”进行排行，前十名照企2019年前三季度共实现营业收入717.83亿元，占50家上市照企营收的58.44%。

近年，东山精密一直把A股照企营收最高的桂冠戴在头上，三季度也不例外，以累计163.69亿元的营业收入位列“收入榜”榜首，木林森以累计143.11亿元紧随其后。

从前三季度收入前十名的公司各个季度营收变动中可发现，往年东山精密营收增长期主要集中在第三、四季度，而今年则是从第一季度起就高歌猛进，主要得益于其LED业务和FPC业务保持稳步增长，同时Multek以及盐城生产基地投产对其经营业绩的贡献。

通过加速关厂，LEDVANCE经营逐步走向正轨，木林森自2019第一季度收入中，LEDVANCE贡献占比就已超过60%，业绩也在高歌猛进，不少业内人士分析，今年木林森有望破两百亿元。

最“激进” / 聚灿光电

营收增速：107.97%

本榜单排行指标依据“营业收入增速”进行排行，这50家照企营业收入增速方面，得益于全资子公司聚灿宿迁在2019年上半年实现芯片产量 534 万片，较去年同期增长 181.05%，产品性能稳定可靠、结构优化升级、市场占有率不断攀升，有力推动了聚灿光电发展，同比去年，聚灿光电扭亏为盈。

值得注意的是，本文所统计的50家上市照企中，有21家照企营收出现负增长，市场环境日益激烈，然而有这么一家企业，于2019年10月28日华丽上市。

截至2019年6月30日，根据住建部网站全国建筑市场监管公共服务平台查询结果，拥有城市及道路照明工程专业承包壹级资质的企业有400余家，拥有照明工程专项设计甲级资质的企业有109家，同时拥有上述两项最高资质的企业有94家。而豪尔赛是行业内率先同时获得这两项资质的企业之一，这次豪尔赛以行业“优等生”的身份，成为极少数能够上市的景观照明行业公司。

从经营情况上仔细研读，豪尔赛的营收呈跨越式增长趋势，不断走上新台阶，从2015年的2.4亿元上涨至2017年的4.86亿元。2018年全年，豪尔赛全年营收超过9.22亿元，同比增长超过89%。到了今年前三季度，豪尔赛的营收已经超9亿元，营收增长率达到70.45%，增长势头凶猛。

最“赚钱” / 东山精密

净赚：8.9亿元

本榜单排行指标依据“净利润”进行排行，前十名公司2019年前三季度共实现净利润收入56.31亿元，占50家上市公司净利润收入的93.01%。

剖析前三季度收入前十名的公司各个季度净利润变动情况发现，以LED封装业务为主的照企利润增长期主要集中在第二、三季度。

其中变动幅度较为明显的数东山精密，财报显示，2019年前三季度，东山精密实现营业总收入163.7亿元，归母净利润8.9亿元，若按前三季度270天算，东山精密日均大赚约328.99万元。

其次，利亚德虽以实现净利润8.0亿元，位列榜单第二位，但具体来看，前三季利亚德受夜游经济板块业务规模在逐步收缩，以及毛利率下调影响，该板块净利出现下滑。不过，利亚德智能显示板块营收增长符合年初计划目标，增长近30%。

最“败家” / 鸿利智汇

巨亏：7.23亿元

本榜单排行指标依据“净利润”进行排行，正所谓几家欢喜几家愁。

原本以为所统计的50家上市照企中，正值多事之秋的飞乐音响，应当成为最“败家”企业，但没想到一直保持稳步增长的鸿利智汇迎来了首个“前三季度亏损”，巨亏7.23亿元，主要原因之一就是丹阳谊善、金材五金、速易网络三家子公司净利润亏损，造成商誉减值7.18亿元。

紧随其后，是亏损7.14亿元的华灿光电，单季度来看，华灿光电第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损1.82亿元，扣非后净利润亏损2.16亿元。对于亏损的原因，华灿光电三季报中并未详细说明。

不过，华灿光电曾经有所分析：芯片平均价格较去年同期下降幅度较大，使得本年度一季度到三季度累计收入低于去年同期。加上前三季度的平均产能利用率低于去年同期，拉高了本年度芯片的平均销售成本，综合因素影响使得同期对比的毛利率下降幅度依然较大。

位列“巨亏榜”第三位的飞乐音响，受内外部环境变化影响，飞乐音响最近两年的经营情况不容乐观。资料显示，2018年净利润亏损32.95亿元；2019前三季度净利润再度亏损6.58亿元。11月1日，更是被查实财务造假，遭顶格处罚。现今，业绩断崖式下滑、股票面临退市是飞乐音响如今面临的更加严峻的问题。这只在A股走过33年历程的“老股”将去向何方，已然成为业界普遍关注的问题。

最“落魄” / 珈伟新能

净利增速：-656.56%

本榜单排行指标依据“净利润增速”进行排行，这50家照企归属净利润增速方面，有18家照企净利润增长速度出现了不同程度的萎缩，仅有6家实现翻倍式增长。

继去年进行巨额商誉减值计提、净利润最终巨亏近20亿元后，2019年10月29日珈伟新能披露三季报，公司2019年前三季度实现营业总收入6.6亿元，同比下降55.4%，降幅较去年同期扩大；实现归母净利润-6188.1万元，上年同期为1111.8万元，未能维持盈利状态。

再者，针对公司资金紧张、债务逾期等问题，净利润出现断崖式下滑的还有雪莱特，根据财报显示，2019前三季度实现营业总收入2.2亿，同比下降59.2%，降幅较去年同期扩大；实现归母净利润-2.7亿，上年同期为-5515.4万元，亏损幅度扩大。

目前来看，雪莱特第四季度想必已无法扭亏为盈，2019年亏损已成定局。据报道，近期雪莱特为了“自救”，1元出售富顺光电股权，可能否让雪莱特转危为安，还要看其自身后续的方向与能力。

最“盈利” / 星宇股份

每股收益：1.92元

本榜单排行指标依据“基本每股收益”进行排行，每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。

根据50家上市照企披露的2019年前三季度基本每股收益前十名排名中，我们可发现各个领域的龙头企业，例如位列第一的星宇股份（1.92元），处在起点高、弹性大、持续时间长的车灯赛道上，向高端化（日系、高端德系）、全球化（塞尔维亚建厂）迈出步伐，长逻辑通顺，维持此前，有业内人士预期，预计星宇股份2019/2020/2021年利润分别为8、10.3、13亿元；

其次，位列第二名的是专注于一个领域，从事超高层建筑的照明工程施工，一做就是将近20年的豪尔赛（1.81元），它是继名家汇、利亚德、奥拓电子等之后的A股照明工程行业板块新锐将；

再者，位列第三位的晶丰明源（1.50元），于2019年10月14日在科创板正式上市，2019年前三季度营业收入为6.14亿元，同比增长7.04%；净利为6919.74万元，同比增长3.42%。它是LED照明驱动芯片设计企业之一，主要客户为LED照明生产厂商，并与飞利浦、欧普照明、雷士照明、阳光照明、三雄极光、佛山照明、得邦照明等照明厂商均建立了合作关系。

最“出众” / 海洋王

毛利率：68.67%

本榜单排行指标依据“毛利率”进行排行，其实，毛利率反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分。也就是说，增值的越多毛利自然就越多。

根据50家上市公司披露 的2019年前三季度财务报告，有27家公司毛利率未能超过30%，众所周知如果企业的毛利率达不到30%以上，净利润率就很难达到5%，而毛利率在20%以下的公司，连税费都不够交，就更别提赚钱了。

10月24日，海洋王发布2019年第三季度报告，2019年前三季度公司实现营收8.87亿元，同比增长10.74％；实现归母净利1.04亿元，同比增长30.23％；实现扣非归母净利0.80亿元，同比增长47.50％，毛利率同比上涨0.13％，达到68.67％。

海洋王表示，看准了5G等新兴技术的风口，欲在后续结合照明新技术开发复合型产品，更好地满足客户需求。且基于现有特殊环境照明的使用情况、LED产品的占有率和复合型产品的相继推出，未来特殊照明市场需求前景巨大。

最“眼红” / 豪尔赛

净资产收益率：28.13%

本榜单排行指标依据“净资产收益率”进行排行，净资产收益率反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

在这50家上市公司的2019年前三季度净资产收益率方面，豪尔赛以28.13%的净资产收益率遥遥领先，晶丰明源（24.1%）紧随其后，光莆股份（20.04%）位列第三。

值得注意的是，净资产收益率前十名里，下游照明/工程应用业务板块照企占据8成，大多为主营照明应用（光源、家居照明、商业照明等）、景观照明工程、LED显示屏相关业务公司。

最“多债” / 飞乐音响

资产负债率：104.56%

本榜单排行指标依据“资产负债率”进行排行，资产负债率是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标，通过将企业的负债总额与资产总额相比较得出，反映在企业全部资产中属于负债比率。

在这50家上市公司的2019年前三季度资产负债率方面，有16家公司资产负债率超50%，占总体的32%。其中，飞乐音响资产负债率达104.56%。今年以来，飞乐音响存在的法律诉讼主要涉及侵害作品信息网络传播权纠纷、买卖合同纠纷、承揽合同纠纷等。

据悉，截至目前，国内新增诉讼案件涉及总金额1299.77万元。当中，公司作为原告案件2例，涉及金额38.89万元；公司作为被告案件17例，涉及金额1260.88万元，无涉及金额在1000万元以上的案件，前景多么“黑暗”；紧随其后，资产负债率颇高的还有雪莱特，高达86.45%，在现金流方面，雪莱特表现明显不足，更是因为营运资金紧张，使得主营业务受到重大影响，营业收入下降较为明显，净利润深陷亏损泥潭。

最“快速” / 海洋王

流动比率：8.72%

本榜单排行指标依据“流动比率”进行排行，流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强，反之则弱。

在这50家上市公司的2019年前三季度流动比率方面，似乎偿债能力都比较低，平均流动比率仅为1.98%。稍微比较高流动比率的海洋王，流动比率仅为8.72%，据海洋王前三季度财务报表显示，合并资产负债表中的流动资产期末余额合计16.01亿元。

而流动比率最低的飞乐音响、东山精密、雪莱特、德豪润达，则连1%都不到，分别为0.97%、0.94%、0.69%、0.67%。